11 月 12 日复盘：NVDA 开盘比定价范围低 $14，收盘回到范围之内

NVDA 于 11 月 12 日开盘于 151.00，比周三收盘低 13.07%，比周三期权链到周五定价范围的下沿低 $14.04。它盘中最低到 148.80，随后收在 166.20，回到该范围之内 $1.16，全天下跌 4.32%，成交 738.34M 股。指数的波动小得多：SPX 收在 7,592.40，下跌 27.00 点，约为其期权当日定价波动的一半，比周三构建的 gamma flip 低 8.21。NBIS 财报后下跌 16.87%，只比其期权到周五的定价波动多一点。个股权利金为 $26.1B，其中 54% 为 put，NVDA 占 $6.0B，复盘指数表的六行全部为 Negative。

权利金 $26.1B，46% 为 call；看多 25%、看空 23%。NVDA 以 $6.0B Bullish 居首；SPX 近月 GEX 为 −15.87，11 月 11 日为 +40.26。

打开 每日市场复盘 或 11 月 12 日报告。可能需要登录及付费权限。

45 秒看完本期数据，数字与下文表格一致。

NVDA 的波动超过期权定价了吗？

开盘前的解读提到 NVDA 盘前下跌超过 7%，开盘后的一条解读提到其一周隐含波动率上升约 12 个百分点。NVDA 没有周四到期的合约，所以最近的检验对象是周三期权链中两天后、11 月 13 日周五到期的定价，对比周四的日线：

测试应用，配方 · 预期波动幅度（Expected Move） · NVDA，交易日 2026-11-11。采集于 2026 年 11 月 13 日（纽约时间）；Ran 时间戳为采集机器的本地时钟。

测试应用，Symbols · NVDA · Overview，交易日 2026-11-12。采集于 2026 年 11 月 13 日（纽约时间）。

部分成立。 开盘时答案是肯定的，而且差距很大：151.00 比两天范围的下沿低 $14.04，比周三构建的 165 看跌墙低 $14.00，也比到 11 月 20 日的九天范围下沿低 $1.00。最低价 148.80 比两天范围低 $16.24。到收盘时答案变成否定：NVDA 从最低价上涨 11.69%，收在 166.20，比范围下沿高 $1.16，比该看跌墙高 $1.20；收盘下跌 4.32%，为范围宽度一半的 0.86 倍。日线无法说明最低价何时出现，也无法说明回升有多快。这个范围是两天的读数，这里只用一个交易日来检验，所以周五仍计入其中。它也是 call 一侧的读数：预期波动幅度的平值 IV 取自平值附近的 call，而测试应用的 Symbols 页面已不再提供周三的期权链，因此无法核对 put 一侧。时钟：周三收盘的期权链和前收盘结构，对比当日日线。

当晚的重建把 NVDA 的看跌墙放在 150，比当日最低价高 $1.20，flip 在 172.35，比收盘价高 $6.15；这个结构在收盘后构建，说明的是当日在哪里收盘。复盘的步骤 7 把 NVDA 列在当日上涨的标的中，因为那里的涨跌是交易时段内首笔到末笔的价格变化，即 151.00 到 166.20，而不是从周三收盘算起。

SPX 回到 7,600 的 flip 上方了吗？

开盘前的解读认为 SPX 处在 gamma flip 下方，给出的 flip 在 7,600.80 到 7,611 之间，看跌墙从 7,500 到 7,600，看涨墙从 7,635 起；一条把当日定价为 ±61 点，另一条为 ±83 点。下面把周四的日线与周三收盘后构建的结构、以及周三的期权链对比：

测试应用，Symbols · SPXW · Overview，交易日 2026-11-12。采集于 2026 年 11 月 13 日（纽约时间）。图中的水位是 11 月 12 日晚间构建的结构；这根日线以自身最低价开盘，所以正文只引用 SPX 的收盘价。

测试应用，Symbols · SPY · Overview，交易日 2026-11-12。采集于 2026 年 11 月 13 日（纽约时间）。图中的水位是 11 月 12 日晚间构建的结构。

测试应用，配方 · 预期波动幅度（Expected Move） · SPXW，交易日 2026-11-11。采集于 2026 年 11 月 13 日（纽约时间）；Ran 时间戳为采集机器的本地时钟。

部分成立。 三者都收在周三的 flip 下方，SPX 低 8.21，SPY 低 $1.30，QQQ 低 $0.51，所以当日结束在解读所说的负 gamma 一侧。但并非全天如此：SPY 开盘比 flip 低 $4.40，盘中最高到 763.00，比 flip 高 $4.60，也比周三的 760 看涨墙高 $3.00；QQQ 开盘低 $8.41，盘中高出 $5.89。下方，SPY 的最低价仍比 750 看跌墙高 $3.70；QQQ 的最低价 679.80 跌破 680 看跌墙 $0.20，收盘回到 688.20。一条解读的 flip 为 7,600.80，与 TradingFlow 的 7,600.61 相差 0.19；7,635 及更高的看涨墙、7,500 到 7,565 的看跌墙都不在 TradingFlow 的结构中。时钟：当日日线对比前收盘结构。

定价范围在收盘时守住了。SPX 下跌 27.00 点，为范围宽度一半的 0.52 倍，收盘比下沿高 24.82；SPY 全天都在范围之内，最低价比下沿高 $0.73；QQQ 开盘比下沿低 $1.18，最低价低 $1.68，收盘在范围内 $6.72。SPX 范围的一半是 51.80 点，比解读中的 ±61 和 ±83 都窄，而 27.00 点的收盘跌幅在这三者之内。SPY 的最低价比周三收盘低 0.80%，正好是 ±61 那条解读所说的 0.80%。时钟：周三收盘的期权链与当日日线。

当晚的重建把 SPX 的全部到期日读数从 +$48.3B 变为 −$15.17B，墙位相距 10 点，分别在 7,590 和 7,600，flip 在 7,593.14，比收盘价高 0.74；其总 GEX 的 17.4% 属于 11 月 12 日到期合约，它们在当日收盘时已经到期。SPY 和 QQQ 从接近 flip 变为 −$8.7B 和 −$6.59B。时钟：收盘后 5:40 PM ET 构建。

NBIS 的财报波动超过期权定价了吗？

开盘前的解读提到 NBIS 的财报被定价为 13% 到 17% 的波动。NBIS 同样没有周四到期的合约，所以检验对象是周三期权链中 11 月 13 日周五到期的定价：

测试应用，配方 · 预期波动幅度（Expected Move） · NBIS，交易日 2026-11-11。采集于 2026 年 11 月 13 日（纽约时间）；Ran 时间戳为采集机器的本地时钟。

测试应用，Symbols · NBIS · Overview，交易日 2026-11-12。采集于 2026 年 11 月 13 日（纽约时间）。

勉强成立。 NBIS 收盘比范围下沿低 $0.55，跌幅 16.87%，对比 ±16.6%；开盘离得更远：119.90，比下沿低 $9.25，下跌 22.50%。到收盘时它收回了其中的 $8.70。±16.6% 位于解读所说 13% 到 17% 的上端。有两点需要注意。这个范围是两天的读数，这里只用一个交易日来检验；它也是 call 一侧的读数，在财报期权链上 put 可能给出不同的范围，11 月 10 日的 CRWV 就是如此，而测试应用的 Symbols 页面已不再提供周三的期权链，无法核对。随后事件溢价退出：周四的期权链给 11 月 13 日到期的定价为 145.6%，前一晚为 224.6%；周五到期现在的定价为 ±7.6%。时钟：周三收盘的期权链、当日日线与周四收盘的期权链。

当日数据

复盘显示了什么

测试应用，交易日 2026-11-12，KPI。采集于 2026 年 11 月 13 日（纽约时间）。

情绪柱：Neutral $13.6B、Bullish $6.6B、Bearish $5.9B。

测试应用，交易日 2026-11-12，Step 1。采集于 2026 年 11 月 13 日（纽约时间）。

与 11 月 11 日相比的变化

权利金比 11 月 11 日高 36%，call 占比下降 18 个百分点，从 64% 降至 46%。每一类都在增加：Bullish 从 $4.1B 升至 $6.6B，Bearish 从 $3.8B 升至 $5.9B，Neutral 从 $11.3B 升至 $13.6B，所以在 put 占了多数权利金的同时，偏多的差距从一个百分点扩大到两个。Put 权利金是期权类型，不是看空情绪：在买价卖出的 put 会被标为 Bullish。开盘后半小时成交 $4.0B，11 月 11 日为 $2.8B。

活跃榜：权利金集中在哪

测试应用，交易日 2026-11-12，Step 2。采集于 2026 年 11 月 13 日（纽约时间）。

NVDA 占 $6.0B，为当日权利金的 23%，接近 11 月 11 日 $2.1B 的三倍；MU 从 $3.5B 降至 $1.8B。步骤 2 的十五个标的中，有十一个的 put 权利金高于 call，11 月 11 日只有一个；AMD、TSLA、AVGO 和 AAPL 是例外的四个。这些 put 占多数的标的里，有三个被标为 Bullish，而 call 权利金几乎为零：INTC 为 call $93M 对 put $962M，LULU 为 $4M 对 $446M，NOW 为 $12M 对 $406M。

测试应用，交易日 2026-11-12，Bottom line / glance。采集于 2026 年 11 月 13 日（纽约时间）。

当日全市场最大成交

测试应用，配方 · 最大期权成交（Biggest Options Trades），交易日 2026-11-12。采集于 2026 年 11 月 13 日（纽约时间）；Ran 时间戳为采集机器的本地时钟。

最大的 25 笔中有 20 笔是 put，11 月 11 日为 5 笔。最大的两笔是 MU 的 1,300 put，八天后到期，分别为 13:51 的 $71.01M Neutral 和 14:38 的 $70.51M Neutral；同一行权价和到期日的第三笔成交于 15:21，$47.72M，标为 Bullish，三笔合计 $189.24M。NVDA 占了六行：170、175 和 185 的 call，均为 127 天后到期，成交于 09:47 到 09:52 之间，合计 $155.24M；240 的 put，八天后到期，成交于 15:06 和 15:26；以及 140 的 put，64 天后到期，成交于 10:36。LULU 的三行是 300 和 350 的 put，36 天后到期，合计 $157.91M。每一行只是一笔成交，不是一个持仓；成交带不会把这些行联系起来，所以它们并不表明是同一个结构。

敞口与波动率背景

速览的最大 Net DEX 为 NVDA +12M shares-equiv.，最大 Net DEI 幅度为 TTWO 22.8%；步骤 4 显示 TTWO 为 22.8%，对应 Positive Net DEX，第二名 PDD 为 22.2%。11 月 11 日最大 Net DEI 为 WULF 6.2%，为 Negative。

周四的解读认为隐含波动率跳升，其中 NVDA 最近的到期日升得最多。每晚的期权链显示了这次上升，下面对比同一到期日在周三和周四两个晚上的读数：

成立。 指数和 NVDA 的八个读数全部上升：SPX 升 5.5 和 2.4 个百分点，SPY 升 3.2 和 1.1，QQQ 升 9.6 和 3.5，NVDA 升 23.0 和 7.2。前一晚它们全部下降。NVDA 的 11 月 18 日到期是其 Overview 所列 11 月 17 日财报日期之后的第一个到期日，从 85.3% 升至 92.6%；其 12 月 11 日到期从 55.6% 升至 59.3%，所以最近的到期日变动最大。NBIS 在财报公布后则相反。周四的期权链对周五到期的定价为 SPX ±1.0%、SPY ±1.0%、QQQ ±1.9%、NVDA ±4.7%，即 158.34–174.10。时钟：每晚收盘的期权链，因此无法说明波动率在当日什么时候上升。

步骤 5 的最高 IV rank 为 DELL 74 / 100，30 天隐含波动率 86.4%。周四的期权链给 DELL 12 月 11 日到期（29 天后）的定价为 89.1%，12 月 18 日为 84.2%，存储读数介于两者之间。AVGO 以 66 排第二，AMD 以 47 排第三；NVDA 的 rank 为 29，是所列十五个标的中最低的，而它最近的到期日当天重新定价了 23 个百分点，这也是本期用期权链而不是存储的 rank 来读取波动率变化的又一个原因。

指数 GEX：六个全部为 Negative

测试应用，交易日 2026-11-12，Step 6 · T+1。采集于 2026 年 11 月 13 日（纽约时间）。

与 11 月 11 日相比，SPX 从 +40.26 变为 −15.87，SPY 从 +4.31 变为 −4.04，QQQ 从 +1.6 变为 −3.77，NDX 从 +1.35 变为 −0.38，IWM 从 +0.39 变为 −0.21；DIA 从 0 变为 −0.04。这次全部到期日的读数符号一致：SPX 为 −$15.17B，SPY 为 −$8.7B，QQQ 为 −$6.59B，均为 Negative。

自 10 月 30 日以来，SPX 依次为 −98.98、−44.76、−36.56、+36.11、−41.53、−57.04、+51.89，跳过未发布的 11 月 10 日后为 +40.26 和 −15.87；QQQ 依次为 −12.7、−3.45、+4.6、−0.54、−2.8、−0.96、+3.17、+1.6 和 −3.77。

焦点标的：NVDA 显示 $166

测试应用，交易日 2026-11-12，Step 8。采集于 2026 年 11 月 13 日（纽约时间）。

卡片显示：最新价 $166、权利金 $6.0B、49% calls、29% bullish、成交合约平均 IV 85%。11 月 11 日 NVDA 以 $2.1B Mixed 排第二。

测试应用，交易日 2026-11-12，Step 8 · prints。采集于 2026 年 11 月 13 日（纽约时间）。

三笔 2027 年 3 月到期的 call，行权价 170、175 和 185，在开盘后半小时内的五分钟之内成交。最大的六笔中有两笔是 11 月 20 日到期的 240 put，行权价比 $166 的股价高 $74，成交于尾盘。榜单更靠后的位置，三笔周五到期的 put，行权价 205、195 和 200，成交于 13:53，分别为 $35M、$33M 和 $30M。成交带不会把这些行联系起来，所以它们并不表明是同一个结构。

涨跌榜：NUAI +22.9%

测试应用，交易日 2026-11-12，Step 7。采集于 2026 年 11 月 13 日（纽约时间）。

最大涨幅为 NUAI，Bottom line 显示 +22.9%，步骤 7 显示 22.9%（Up）。11 月 11 日为 BGS +20.2%。NVDA 是上涨一侧的第五根柱，原因见上文。步骤 7 图表下跌一侧最长的柱是 CDNL。

这个交易日证明了什么

如何阅读这些数字

本期读取 TradingFlow 2026 年 11 月 12 日的每日市场复盘，于 11 月 13 日（纽约时间）采集，晚于当日 5:40 PM ET 的结构构建。纽约时间凌晨 2:41、2:57 与 3:00 的三次运行数字一致。这是已完成交易日的报告，不是交易建议。

请分开两个时钟：权利金、情绪与成交记录描述当日成交；GEX 与 IV 是 T+1 / 前收盘快照，不是实时盘中 gamma 地图。步骤 6 汇总每个指数的近月期权链，到期日在七天以内、行权价在现价 7% 以内，因此它不是标的 GEX 页面上的全部到期日读数。中性权利金不提供方向，call 或 put 占比是期权类型，不是情绪。Net DEI 是相对常态活跃度的幅度；Net DEX 是独立的带符号分类。GEX 是 TradingFlow 做市商符号约定下的模型期权链结构，不是已观测的做市商库存、支撑位或下一交易日方向。成交标签不证明谁买谁卖或是否开仓；intraday_pct 是期权成交中标的价格从首笔到末笔的代理变化，不是核验过的日收益率，所以 NVDA 在步骤 7 中显示为上涨。

预期波动幅度是一个标准差，即现价 × 平值 IV × √(到期天数 / 365)，因此即使波动按定价实现，也约有三分之一的收盘落在范围之外。它的平值 IV 取自平值附近的 call，每个范围都以当日期权成交带中最后的标的价格为中心，它可能与日线收盘价不同：NVDA 的范围以 173.73 为中心，收盘为 173.70；NBIS 以 154.90 为中心，收盘为 154.70。NVDA 和 NBIS 的范围是 11 月 13 日到期的两天读数，这里只用一个交易日来检验。倍数是收盘涨跌除以范围宽度的一半，已取整。

11 月 11 日的结构和期权链有两个来源。11 月 11 日构建的指数墙位与 flip 取自已发布的 11 月 11 日报告，NVDA 的读数采集于 11 月 12 日。11 月 13 日，测试应用的 Symbols 页面无论查询哪个日期都显示 11 月 12 日的交易日，因此无法重新打开 11 月 11 日的期权链；预期波动幅度仍可按每个晚上查询。

收盘后构建的结构仍包含当天到期的合约：周四结构中的 Today · 0DTE 是 11 月 12 日到期合约，占 SPX 全部到期日总 GEX 的 17.4%。周五的到期合约是 Expiry structure 面板中单独的 1DTE 一行。全部到期日的墙位可能落在这些合约集中的行权价上。

TradingFlow 11 月 12 日的 SPXW 日线以自身最低价 7,550.80 开盘，振幅为收盘价的 1.34%，而 SPY 为 1.23%，因此本期只引用 SPX 的收盘价，当日的开盘、最高和最低取自 SPY 和 QQQ。

成交的情绪标签读取报价方向：Bullish 指在卖价买入 call 或在买价卖出 put，Bearish 则相反。

复现这些读数

1. 打开 11 月 12 日报告，确认交易日 KPI 为 Nov 12, 2026。
2. 同时打开 11 月 11 日报告，对照 KPI、活跃榜与全部六行指数 GEX。
3. 打开 NVDA 11 月 11 日 的预期波动幅度，读取 11/13 与 11/20 两行；再打开 NVDA 的 11 月 12 日 Overview，对照周四的日线。
4. 打开 11 月 12 日 SPXW、SPY 与 QQQ 的 Overview，把每根日线与 11 月 11 日报告 中的墙位和 flip 对比。
5. 打开 11 月 11 日的预期波动幅度，分别查看 SPXW、SPY 与 QQQ，把各自 11/12 一行与周四的日线对比。再打开 11 月 12 日，对比两个晚上 11/13 与 11/20 两行的读数。
6. 打开 NBIS 11 月 11 日 与 11 月 12 日 的预期波动幅度，以及 11 月 12 日 Overview。
7. 打开 11 月 12 日的 最大期权成交，查看最大的单笔成交。
8. 对照 NVDA 的焦点卡片与最大成交。

TradingFlow 应用首页 → 配方 → 每日市场复盘 → 选择已完成交易日。

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